黄金与白银大跌：调整还是崩盘？

黄金与白银大跌：调整还是崩盘开始？

近几天来，黄金和白银市场出现了异常剧烈的波动，投资者信心受到动摇，并引发了对贵金属未来的一系列疑问。持续数月的强劲上涨行情在一天内便遭遇了过去几十年中最大跌幅之一：黄金价格下跌多达6％，而白银跌幅超过7％，引发了一些投资者的恐慌性抛售。迪拜的贵金属交易商也证实了这一瞬间改变市场情绪的剧烈变化。

反弹结束还是健康调整？

黄金价格在一天内暴跌超过230美元——这是自2013年以来未曾见过的暴跌。同样，白银也大幅下挫，许多人将其原因归结为流动性下降和投机仓位的迅速平仓。根据技术分析师的观点，这并不是崩盘，而是清理市场过热仓位的自然“重置”。很明显，九周内上涨30-40％的趋势反射了过度乐观主义，迟早需要调整。

迪拜的交易商和国际分析师一致认为，目前的下跌主要是由技术因素以及美元走强和亚洲实物需求放缓所驱动的。尽管屡次尝试，金价无法持续升至4,380美元以上，触发了一波自动抛售，导致了获利回吐。

白银市场的独特之处

虽然白银市场通常跟随黄金的走势，但这次下跌的幅度与以往相比显得异常温和。历史上，白银的下跌速度通常是黄金的两倍，但这次它仅下跌了7.2％，而黄金则下跌了5.4％。这或许说明白银市场比许多人之前认为的具有更深层次的基本面。

全球白银供应已经连续第四年处于赤字状态：矿业生产停滞，而工业需求——尤其是在太阳能电池板、电动汽车和电子设备行业——则持续增长。伦敦和印度的实物白银需求上升，溢价增加，一些精炼商报告称库存短缺和交货延迟。

黄金发生了什么？

尽管黄金的调整更为显著，但基本面仍然强劲。中央银行的购买量接近历史高点，特别是在新兴市场，它们通过增加实体黄金储备来寻求摆脱美元。根据世界黄金协会的数据，公共部门现在占全球需求的四分之一，即使投机资金流出市场，也对价格有稳定作用。

技术分析师建议，对于黄金，4,000美元是一个重要的支撑位。如果跌破，则可能进一步回落至3,945美元甚至3,845美元，但只要这些水平保持不变，长期上升趋势依然完好。而对白银来说，47.80美元左右的水平可以作为一个基础，经过整固后，尤其是工业需求重拾强劲势头时，它可能再次上涨。

外部因素的角色：贸易政策和货币政策

近期的重要因素是美国第232条款调查，该调查涉及关键矿产——包括白银、铂和钯的进口。如果没有新的关税施加，可能会缓解伦敦的供应紧张状况，但如果征收关税，美国的库存可能会限于国内市场，进一步加剧全球供应紧张并造成新的价格压力。

市场预期仍然乐观

国际领先的银行对贵金属的长期上涨持有信心。例如，美国银行预测，到2026年金价将达到5,000美元，银价将达到65美元，认为目前的下跌只是必要的调整。瑞银也保持其2025年金价4,600美元的目标，强调这不是市场崩盘，而是结构性牛市。

大多数有经验的分析师认为，只有在基本面发生重大变化时，如需求急剧下降或货币政策发生转变，才会出现“崩盘”——即彻底且持续的价格下跌。目前的下滑似乎是对过热价格的冷静调整，为长期投资者提供了进入的机会。

迪拜的视角

迪拜贵金属市场密切关注全球动态。根据当地一位交易商的说法：“市场目前正经历净化性调整，而不是崩盘。如果黄金能守住4,000美元，白银稳定在46美元以上，那么从长远来看，这提供了一个买入机会，而不是逃避的信号。”

然而，所有人都在关注未来几周的发展。如果当前持支持位失守，且全球流动性持续紧缩，调整与崩盘的界限可能会迅速模糊。然而，当前数据更多地支持了整固与稳定，而非彻底崩盘。

总结

贵金属市场的突然回调可能是对投机投资者的警告信号，但从长期趋势来看，强劲的基本面仍在支撑黄金和白银。位于地区稳定与全球金融动态交汇处的迪拜市场，在塑造投资者情绪中发挥了关键作用。

此次价格调整可能为重建投资组合提供了机会——前提是支撑位未被突破。未来几周将是理解这是否仅仅是长期上涨前的暂停，或者贵金属的故事是否进入了新篇章的关键阶段。

（文章来源：基于Saxo银行的分析。）